Wahrscheinlichkeit eines Verlusts bei Autocallable-Anleihen
Wahrscheinlichkeit eines Verlusts bei Autocallable-Anleihen
Autocallable Anleihen (auch als Autocallables oder Airbag-Anleihen bekannt)
zählen zu den am häufigsten emittierten strukturierten Produkten im
europäischen Retail- und Wealth-Management-Markt. Ihr zentrales
Alleinstellungsmerkmal: die Möglichkeit der vorzeitigen Tilgung zu einem der
festgelegten Bewertungstermine, sofern der zugrunde liegende Basiswert auf oder
über dem Strike-Level notiert.
zählen zu den am häufigsten emittierten strukturierten Produkten im
europäischen Retail- und Wealth-Management-Markt. Ihr zentrales
Alleinstellungsmerkmal: die Möglichkeit der vorzeitigen Tilgung zu einem der
festgelegten Bewertungstermine, sofern der zugrunde liegende Basiswert auf oder
über dem Strike-Level notiert.
Doch trotz ihrer Popularität und der attraktiven Kuponsätze ist das
Verlustrisiko real und messbar. Im Folgenden analysieren wir die
10,75 % p.a. CHF Autocallable Anleihe (Report UUID:
Verlustwahrscheinlichkeit auf Basis der historischen Simulation der Token
Engine.
Verlustrisiko real und messbar. Im Folgenden analysieren wir die
10,75 % p.a. CHF Autocallable Anleihe (Report UUID:
1e73b15b-5dce-401d-84d8-ef0c2db54f53) und quantifizieren dieVerlustwahrscheinlichkeit auf Basis der historischen Simulation der Token
Engine.
Aufbau und Funktionsweise einer Autocallable Anleihe
Bevor wir in die Wahrscheinlichkeiten eintauchen, ein kurzer Überblick über
die Funktionsweise:
die Funktionsweise:
-
Der Anleger erhält einen festen Kupon (hier: 10,75 % p.a.) solange die
Anleihe nicht vorzeitig getilgt wird. -
An jedem vordefinierten Bewertungstermin (z. B. jährlich) wird geprüft, ob
der Basiswert auf oder über dem Strike-Level notiert. -
Ist dies der Fall, wird die Anleihe zum Nennwert zuzüglich des aufgelaufenen
Kupons vorzeitig getilgt („Autocall"). -
Notiert der Basiswert am finalen Bewertungstag jedoch unter der Barriere,
erhält der Anleger statt des Nennwerts eine vorher festgelegte Anzahl von
Aktien – deren Wert erheblich unter dem Nennwert liegen kann.
Die Verteilung der Produktrenditen
Die Token Engine führt für jede Produktevaluation eine umfassende historische
Simulation durch, die auf bis zu 20 Jahren Marktdaten basiert. Für die
10,75 % CHF Autocallable Anleihe ergibt sich folgende Renditeverteilung:
Simulation durch, die auf bis zu 20 Jahren Marktdaten basiert. Für die
10,75 % CHF Autocallable Anleihe ergibt sich folgende Renditeverteilung:
Wie das Histogramm zeigt, konzentriert sich der überwiegende Teil der
historischen Szenarien im positiven Renditebereich. Dies ist charakteristisch
für Autocallable-Produkte: In den meisten Marktphasen – sei es in einem
steigenden, seitwärts tendierenden oder moderat fallenden Markt – wird das
Produkt vorzeitig getilgt oder läuft mit voller Kuponzahlung aus.
historischen Szenarien im positiven Renditebereich. Dies ist charakteristisch
für Autocallable-Produkte: In den meisten Marktphasen – sei es in einem
steigenden, seitwärts tendierenden oder moderat fallenden Markt – wird das
Produkt vorzeitig getilgt oder läuft mit voller Kuponzahlung aus.
Dennoch existiert ein linker Tail (linker Ausläufer der Verteilung), der
Szenarien mit Verlusten zwischen –10 % und –50 % abbildet. Die genaue
Auftrittswahrscheinlichkeit dieser Verlustszenarien ist der zentrale
Risikokennwert.
Szenarien mit Verlusten zwischen –10 % und –50 % abbildet. Die genaue
Auftrittswahrscheinlichkeit dieser Verlustszenarien ist der zentrale
Risikokennwert.
Szenarioanalyse: Welche Marktkonstellationen führen zu Verlusten?
Die Token Engine Szenarioanalyse bietet eine detaillierte Aufschlüsselung der
möglichen Szenarien nach Risikoklasse:
möglichen Szenarien nach Risikoklasse:
Das Balkendiagramm unterteilt die simulierten Szenarien in verschiedene
Risikokategorien. Die Analyse zeigt, dass die Wahrscheinlichkeit eines
Totalverlusts oder eines substanziellen Verlusts zwar gering,
aber eindeutig messbar ist. Die Verlustszenarien treten typischerweise in
folgenden Marktkonstellationen auf:
Risikokategorien. Die Analyse zeigt, dass die Wahrscheinlichkeit eines
Totalverlusts oder eines substanziellen Verlusts zwar gering,
aber eindeutig messbar ist. Die Verlustszenarien treten typischerweise in
folgenden Marktkonstellationen auf:
-
Schwere Bärenmärkte: Ein anhaltender Abwärtstrend des Basiswerts über
mehrere Jahre, der einen Autocall verhindert und schließlich zur Lieferung
von Aktien unter der Barriere führt. -
Volatilitätsereignisse: Plötzliche, markante Kursrückgänge (z. B.
Finanzkrise, COVID-19-Crash), die den Basiswert unter die Barriere drücken. -
Sektor-spezifische Krisen: Bei Basiswerten aus zyklischen Branchen kann
ein branchenspezifischer Abschwung die Autocall-Wahrscheinlichkeit drastisch
reduzieren.
Kupon- und Rückzahlungswahrscheinlichkeiten
Die Kuponanalyse des Reports gibt detailliert Auskunft über die
Wahrscheinlichkeiten der verschiedenen Zahlungsszenarien:
Wahrscheinlichkeiten der verschiedenen Zahlungsszenarien:
Das Kreisdiagramm zeigt die relativen Anteile der möglichen
Kuponzahlungs-Szenarien. Der grösste Anteil entfällt auf die vollständige
Kuponzahlung bei vorzeitiger Tilgung oder planmässiger Fälligkeit. Die
Anteile der Szenarien mit Teilkupons oder Kapitalverlust sind deutlich
kleiner, jedoch nicht zu vernachlässigen.
Kuponzahlungs-Szenarien. Der grösste Anteil entfällt auf die vollständige
Kuponzahlung bei vorzeitiger Tilgung oder planmässiger Fälligkeit. Die
Anteile der Szenarien mit Teilkupons oder Kapitalverlust sind deutlich
kleiner, jedoch nicht zu vernachlässigen.
Quantitative Risikokennzahlen
Die Token Engine liefert eine Reihe quantitativer Kennzahlen, die für die
Bewertung des Verlustrisikos einer Autocallable Anleihe essenziell sind:
Bewertung des Verlustrisikos einer Autocallable Anleihe essenziell sind:
-
Erwartete annualisierte Rendite: Liegt unter dem nominalen Kupon, da die
Verlustszenarien die Durchschnittsrendite reduzieren. -
Value-at-Risk (99 %): Gibt den maximalen Verlust an, der in 99 % der
Szenarien nicht überschritten wird. Bei der 10,75 % CHF Autocallable
Anleihe liegt dieser Wert im zweistelligen Prozentbereich. -
Conditional Value-at-Risk (CVaR): Der durchschnittliche Verlust in den
1 % extremsten Szenarien – ein Mass für das Tail Risk. -
Verlustwahrscheinlichkeit: Der Anteil der historischen Szenarien, in
denen die Rendite negativ ist. Bei der analysierten Anleihe liegt diese
Wahrscheinlichkeit im niedrigen einstelligen Prozentbereich, abhängig vom
zugrunde liegenden Basiswert und der Barrierehöhe.
Fazit
Die Wahrscheinlichkeit eines Verlusts bei Autocallable-Anleihen ist real, aber
im Vergleich zu anderen strukturierten Produkten mit vergleichbarem Kupon
tendenziell geringer – sofern die Barriere ausreichend hoch und der Basiswert
nicht extrem volatil ist. Für die 10,75 % CHF Autocallable Anleihe zeigt die
Token Engine Analyse, dass die Verlustwahrscheinlichkeit im niedrigen
einstelligen Bereich liegt, während der erwartete Ertrag deutlich positiv ist.
im Vergleich zu anderen strukturierten Produkten mit vergleichbarem Kupon
tendenziell geringer – sofern die Barriere ausreichend hoch und der Basiswert
nicht extrem volatil ist. Für die 10,75 % CHF Autocallable Anleihe zeigt die
Token Engine Analyse, dass die Verlustwahrscheinlichkeit im niedrigen
einstelligen Bereich liegt, während der erwartete Ertrag deutlich positiv ist.
Dennoch gilt: Eine Autocallable Anleihe ist kein risikofreies Investment. Der
attraktive Kupon von 10,75 % p.a. ist die Prämie für das Risiko, dass der
Basiswert unter die Barriere fallen könnte. Anleger sollten daher vor einer
Investition stets eine umfassende probabilistische Analyse durchführen, wie
sie die Token Engine bereitstellt.
attraktive Kupon von 10,75 % p.a. ist die Prämie für das Risiko, dass der
Basiswert unter die Barriere fallen könnte. Anleger sollten daher vor einer
Investition stets eine umfassende probabilistische Analyse durchführen, wie
sie die Token Engine bereitstellt.
Den vollständigen Bericht zur 10,75 % CHF Autocallable Anleihe finden Sie
hier:
hier:
Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient nur zu Bildungszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Strukturierte Produkte sind komplexe Instrumente, die nicht für alle Anleger geeignet sind. Konsultieren Sie stets einen qualifizierten Finanzberater, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen. Token Engine stellt Analysetools zur Verfügung, garantiert jedoch keine Anlageergebnisse.