Fallstudie: Eine Auto-Call-Wahrscheinlichkeit von 99 % in der Praxis

Diese strukturierte Note ist an den SPUMP40 Index (S&P U.S. Equity Momentum 40% VT 4% Decrement Index) gekoppelt, einen maßgeschneiderten Index, der eine momentum-basierte Aktienselektion mit einem Volatilitätsziel von 40 % und einem jährlichen Abschlag (Decrement) von 4 % (eine eingebaute Gebühr) verwendet.

Wichtigste Konditionen:
- Auto-Call: Ab Monat 12 wird das Wertpapier bei einem Schlusskurs des Basiswerts auf oder über 85 % des Anfangsniveaus an einem beliebigen monatlichen Beobachtungstag zu einem Nominalwert von 1.000 USD zuzüglich einer jährlichen Rendite von ca. 10,50 % zurückgezahlt
- Fälligkeitszahlung (kein Auto-Call): Feste Zahlung von ca. 10,50 % pro Jahr
- Absicherung nach unten (Downside Protection): Fällt der Basiswert bei Fälligkeit um mehr als 15 %, tragen Anleger die Verluste 1:1 unterhalb der 85-%-Schwelle, bis zu einem Restwert von 150 USD pro Wertpapier
- Emittent: Morgan Stanley

Wir haben 10.000 Monte-Carlo-Simulationen über einen Zeitraum von 60 Monaten mit einem GJR-GARCH(1,1)-Modell mit Student-t-Verteilung durchgeführt, kalibriert auf 20 Jahre tägliche S&P-500-Daten. Die Ergebnisse erzählen eine eindrucksvolle Geschichte.

In 99,04 % der Simulationspfade kam es zu einem Auto-Call. Die überwiegende Mehrheit wurde bereits zum ersten Beobachtungstermin (Monat 12) zurückgezahlt, was dem Produkt eine erwartete Haltedauer von nur 1,09 Jahren beschert. Dieses strukturierte Produkt ist darauf ausgelegt, Kapital schnell zurückzuführen.

Die erwartete Volatilität des strukturierten Produkts von 1,61 % steht in deutlichem Kontrast zu den 13,55 % des S&P 500. Hier wirkt der Puffermechanismus – er absorbiert moderate Kursrückgänge des Marktes und komprimiert die Renditeverteilung auf einen engen positiven Bereich.

Im Vergleich zum S&P-500-Benchmark nimmt das Produkt eine eigenständige Position im Risiko-Rendite-Spektrum ein: eine niedrigere erwartete Rendite als Aktien, jedoch mit drastisch reduziertem Abwärtsrisiko.

Für Vermögensverwalter und Analysten strukturierter Produkte zeigt diese Fallstudie den Wert der quantitativen Due Diligence. Ein Term Sheet, das eine „99-%-Auto-Call-Wahrscheinlichkeit" verspricht, klingt beeindruckend – doch erst die Monte-Carlo-Simulation offenbart das vollständige Bild: die nahezu sichere vorzeitige Rückzahlung, die Konzentration der Ergebnisse in einem engen Band und die Abwägungen zwischen Absicherung nach unten und Partizipation am Aufwärtspotenzial.

Ohne die Simulation könnte ein Berater leicht übersehen, wie schnell das Produkt voraussichtlich zurückgezahlt wird oder wie der Puffermechanismus das Risikoprofil im Vergleich zu einer direkten Aktienanlage verändert.

Jedes strukturierte Produkt erzählt eine andere Geschichte. Mit SP Evaluator können Sie ein Term Sheet hochladen und eine umfassende Monte-Carlo-Simulation mit der gleichen Analysetiefe wie hier erhalten – Renditeverteilungen, Szenario-Wahrscheinlichkeiten, Risikokennzahlen und Benchmark-Vergleiche.

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SP Evaluator ist ein Werkzeug für den professionellen Einsatz. Die Ergebnisse basieren auf den angegebenen Annahmen und Marktdaten. Eine unabhängige Überprüfung wird empfohlen. Dies stellt keine Anlageberatung dar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Garant für zukünftige Ergebnisse.