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Diseñados para inversores que priorizan proteger el principal. La mayor parte del nocional está en un componente de renta fija, con una manga de opciones menor para el alza. Adecuados para carteras conservadoras, ahorro para la jubilación y mandatos de fundaciones.
Interés fijo periódico más el principal íntegro al vencimiento. Los cupones suelen ser inferiores a bonos comparables por la call embebida.
Cómo funciona: Bono cupón cero + call ATM sobre el activo de referencia
Operación típica: Nota a 5 años al 3% anual referenciada al S&P 500
Porcentaje de las ganancias del subyacente con principal garantizado. La participación suele ser 50–100% y puede tener tope.
Operación típica: 80% de participación en ganancias del NASDAQ, rentabilidad limitada al 25%
Amortización anticipada: si el activo alcanza un nivel fijado en una fecha de observación, la nota vence antes y paga una prima sobre par.
Operación típica: Nota a 3 años, disparador 110%, cupón 8% si se llama antes
El emisor o un asegurador tercero respalda el nocional íntegro. Común en banca privada europea y asiática; potencial de rentabilidad más acotado.
El capital liberado financia un componente de opciones mayor — mayor participación o cupones más ricos, con colchón de primera pérdida del 5–20%.
Operación típica: Garantía 90% con 120% de participación en oro
Para rentabilidades por encima del mercado a cambio de riesgo de capital condicional. El ingreso suele proceder de vender opciones — prima a cambio de pérdidas de cola. Mejor en mercados laterales o acotados.
Cupón por encima del mercado a cambio del riesgo de recibir acciones si el valor perfora una barrera knock-in al vencimiento.
Operación típica: Nota AAPL a 6 meses, barrera 70%, cupón anualizado 12%
Ligada a una cesta; si cualquier valor perfora, la conversión se basa en el peor. Cupones más altos, mayor riesgo de correlación.
Cupones pagados solo cuando el activo está por encima de una barrera de cupón en cada fecha de observación. Posibles periodos sin ingreso.
Operación típica: Nota a 3 años, cupón 10% si el S&P 500 se mantiene por encima del 80% del strike
Los cupones no cobrados se acumulan y se pagan enteros cuando el activo recupera la barrera — cupón nominal inferior a un Phoenix simple.
Cupón diario fijo cuando el activo cierra dentro de un corredor. Los días fuera no aportan.
Operación típica: 10% los días en que el EUR/USD se mantiene entre 1,05 y 1,15
El cupón cambia por zona dentro del corredor — más cerca del centro, menos en los bordes.
Para operadores con una visión de mercado fuerte que quieren exposición amplificada. Muy basados en opciones, con poco o ningún suelo de bono — ganancias y pérdidas se magnifican. Mejor con horizontes cortos y gestión de riesgo disciplinada.
Participar en mercados alcistas y bajistas, con tope de ganancias y suelo de pérdidas (p. ej. máx. −10%). Estructurada como collar de prima cero.
Mayor participación (150–200% de la rentabilidad del activo) con principal plenamente en riesgo — posición direccional apalancada empaquetada como nota.
2x o 3x la rentabilidad diaria vía swaps sintéticos. El rebalanceo diario los hace inadecuados para buy-and-hold — el drag de volatilidad erosiona el valor en mercados agitados.
Ganan cuando el activo de referencia baja. Los mismos riesgos de rebalanceo que los bull, más pérdida teóricamente ilimitada si el activo sube con fuerza.
Replican el retorno total de un índice de referencia — incluidos dividendos reinvertidos — mediante un wrapper de swap.
Overlay de opciones (p. ej. covered call) sobre un tracker. Alza limitada a cambio de extra de rentabilidad o colchón a la baja.
El rincón más complejo: varias clases de activo, payoffs de opciones exóticas y precios a medida. Típicamente emitidos para carteras institucionales, mandatos de hedge funds o asignaciones UHNW.
El pago depende del peor. Un solo rezagado puede eliminar toda la rentabilidad — modelar la correlación es crítico.
El pago lo impulsa el mejor. Se beneficia de baja correlación; más caro de estructurar que el worst-of.
Fórmulas de ponderación a medida para que los activos contribuyan de forma desigual. Casi no hay mercado secundario; la salida suele exigir recompra del emisor.
Combinan acciones, materias primas, tipos y FX. El rendimiento depende de correlaciones entre activos que pueden cambiar bajo estrés.
Bonos de catástrofe y similares: cupones mejorados salvo que un evento definido dispare una quita de principal. Requiere precios actuariales y de derivados.
Exposición directa a volatilidad implícita o realizada (futuros VIX, variance swaps). Cobertura potente en caídas; sujetas a decay de roll en contango en mercados calmados.
Rentabilidades ligadas a un IPC, a menudo con suelo de deflación y tope de inflación. Útiles para mandatos de pensiones y de rentabilidad real.
Exposición estructurada a petróleo, metales o agricultura sin entrega física. Puede incluir promedio asiático, rolls estacionales o colchones a la baja.
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