あらゆる仕組み債タームシートを分析

固定クーポン型

定期の固定利息に加え、満期に元本全額。組み込まれたコールのため、クーポンは類似債券より低めになりがちです。

仕組み： ゼロクーポン債 + 参照資産の ATM コール

典型的な案件： S&P 500 参照、年率 3% の 5 年ノート

参加型

原資産上昇の一定割合を享受し、元本は保証。参加率は通常 50–100% で上限が付くこともあります。

典型的な案件： NASDAQ 上昇の 80% 参加、リターン上限 25%

オートコーラブル型

早期償還トリガー：観測日に資産が所定水準に達すると早期満期となり、額面超のプレミアムが支払われます。

典型的な案件： 3 年ノート、トリガー 110%、早期コール時クーポン 8%

100% 保証構造

発行体または第三者保険が名目全額を裏付け。欧州・アジアのプライベートバンキングで一般的。リターン余地は抑えめ。

部分保証（80–95%）

解放された資金でオプション部分を厚くし、参加率やクーポンを高める一方、5–20% のファーストロス緩衝があります。

典型的な案件： 金への参加率 120%、保証 90%

単一参照型

市場を上回るクーポンの対価として、満期にノックイン・バリアを割ると株式を受け取るリスクがあります。

典型的な案件： AAPL 6 か月ノート、バリア 70%、年率換算クーポン 12%

ワーストオブ／複数参照

バスケット連動。いずれかがバリア割れなら最弱銘柄で転換。クーポンは高いが相関リスクも高い。

フェニックス型（条件付きクーポン）

各観測日に資産がクーポンバリアを上回る場合のみクーポン支払い。無収入期間もあり得ます。

典型的な案件： 3 年ノート、S&P 500 がストライクの 80% 超ならクーポン 10%

メモリー型（累積クーポン）

未払いクーポンを蓄積し、バリア回復時に一括払い — 単純なフェニックスより表面クーポンは低め。

デジタル（バイナリー）アキュアル

資産がコリドー内で引けた日に固定の日次クーポン。外れた日はゼロ。

典型的な案件： EUR/USD が 1.05–1.15 の日に 10%

変動レート・アキュアル

コリドー内のゾーンでクーポンが変化 — 中心付近は高く、端は低く。

損失フロアあり

上昇・下落の双方に参加し、利益にキャップ、損失にフロア（例：最大 −10%）。ゼロプレミアムのカラーとして組成。

損失フロアなし

参加率が高め（資産リターンの 150–200%）で元本は全額リスク — ノートに包んだレバレッジ方向性ポジション。

ブル（ロング偏向）

合成スワップで日次リターンの 2 倍または 3 倍。毎日リバランスするためバイアンドホールド不向き — 荒れた相場ではボラティリティ・ドラッグが価値を削ります。

ベア（ショート偏向）

参照資産下落で利益。ブルと同じ日次リバランスリスクに加え、急騰時の損失は理論上無制限。

配当調整トラッカー

スワップ・ラッパーで参照指数のトータルリターン（再投資配当含む）を複製。

アウトパフォーマンス証書

トラッカー上のオプション・オーバーレイ（カバードコール等）。上昇を抑え、利回り上乗せや下落バッファと交換。

ワーストオブ・バスケット

最弱銘柄が支払いを左右。1 銘柄の遅れでリターン全体が消えることも — 相関モデリングが重要。

ベストオブ・バスケット

最強銘柄が支払いを左右。低相関が有利。ワーストオブより組成コストが高い。

レインボー・バスケット

独自の加重式で資産の寄与が不均等。ほぼ二次市場なし。出口は発行体の買い戻しが一般的。

複数資産クラス・ノート

株式・商品・金利・為替を束ねる。ストレス下で変わり得る資産間相関に依存。

保険連動ノート

キャットボンド等：所定事由で元本減額されない限りクーポンが上乗せ。アクチュアリーとデリバティブの双方の価格付けが必要。

ボラティリティ連動ノート

インプライド／実現ボラティリティへの直接エクスポージャー（VIX 先物、分散スワップ）。急落時の強力なヘッジ。平静相場ではコンタンゴのロール減衰。

インフレ連動ノート

CPI に連動するリターン。デフレフロアとインフレキャップ付きが多い。年金・実質リターン運用に有用。

コモディティ連動ノート

原油・金属・農産物への仕組み債エクスポージャー（現物受け渡しなし）。アジア平均、季節ロール、下落バッファを含む場合あり。