分析報告：19.40% p.a. Multi Barrier Reverse Convertible
核心績效指標
17.76%
預期年化回報率（產品）
3.44%
虧損概率
-31.55%
99% VaR（1年）
8.79%
預期年化波動率（產品）
8.64 個月
預期持有期
核心摘要
| 指標 | 結構產品 | 基準組合（等權重含股息） |
|---|---|---|
| 預期年化回報率 | 17.76% | 11.62% |
| 預期年化波動率 | 8.79% | 19.19% |
| 虧損概率 | 3.44% | 26.18% |
| 99% VaR（1年） | -31.55% | -29.83% |
| 預期持有期 | 8.64 個月（0.72 年） | — |
註：由於產品有51.8%的概率在第6個月被提前贖回，使用線性年化方法會使短期持有情境的年化回報顯得較高。預期總回報率為12.32%，平均持有期為8.64個月。
產品基本資訊
產品名稱：19.40% p.a. Multi Barrier Reverse Convertible
發行商：Leonteq Securities AG（Fitch BBB-）
ISIN：CH1571732150
面值：CHF 1,000
計價貨幣：CHF（Quanto結構，無匯率風險）
掛鉤資產（4項，最差表現決定贖回金額）
- EURO STOXX 50® 指數
- iShares MSCI South Korea ETF（EWY）
- S&P 500® 指數
- Swiss Market Index®（SMI）
運作機制
這是一款高息票據（Reverse Convertible），附帶條件式本金保障及發行人提早贖回權：
- 票息：無論掛鉤資產表現如何，投資者每年獲得19.40%的票息，分4次每季支付（每次CHF 48.50 / 每CHF 1,000面值）。
- 提早贖回：發行人有權在第6個月及第9個月觀察日提前贖回產品。若提前贖回，投資者收回面值及當期票息。
- 到期贖回：
- 若未發生屏障事件（任何掛鉤資產從未跌破初始水平的55%）：全額返還面值。
- 若發生屏障事件：
- 若最差表現資產低於100%（初始水平）：按最差表現比例返還本金。
- 若最差表現資產高於等於100%：全額返還面值。
- 屏障水平：55%（連續觀察，只要任何一項資產在任何交易日跌破55%即觸發）。
基準組合說明
由於產品掛鉤4項不同市場的資產，採用等權重組合作為業績基準。股息率加權平均為1.59%。
模擬結果圖表
1. 結構產品 vs 基準組合回報率散點圖
比較結構產品與基準組合在各種市場情境下的年化回報率。
2. 基準組合年化回報率分佈（含股息）
基準組合模擬回報率的概率分佈，顯示回報率的分散程度。
3. 結構產品年化回報率分佈
結構產品模擬回報率的概率分佈，顯示回報率集中於正區間的特徵。
4. 情景概率分析
不同結果情景（提前贖回、屏障事件等）的發生概率分佈。
5. 風險/回報分析
以年化回報率與年化波動率衡量產品與基準的風險回報特徵。
6. 回報率分佈比較（箱形圖）
以箱形圖比較結構產品與基準組合的回報率分佈特徵。
7. 持有期分佈
產品可能被提前贖回的時間點概率分佈。
8. 票息次數分佈
投資者實際收取票息次數的概率分佈。
投資評論
優勢
- 高票息收益：19.40% p.a.的票息率遠高於一般固定收益產品，且無論掛鉤資產表現如何均會支付。
- 下行保護：55%的屏障水平提供了一定程度的資本保護空間。只有當任何掛鉤資產跌破初始水平的55%時，才可能面臨本金損失。
- 低虧損概率：模擬結果顯示僅3.44%的概率出現負回報，遠低於基準組合的26.18%。
- 波動率降低：產品的年化波動率（8.79%）顯著低於基準組合（19.19%），因為票息收益為回報提供了穩定支撐。
劣勢
- 提早贖回風險：發行人有權提前贖回產品（Callable），模擬顯示約51.8%的概率在第6個月被贖回，導致投資者只能獲得2次票息（共9.70%），而非全期4次票息（19.40%）。
- 屏障事件風險：雖然概率較低（3.60%），但一旦觸發且最差資產表現不佳，可能面臨顯著的資本損失（最差情境可達-51.98%）。
- 上行受限：產品回報上限為19.40%（全期票息），無法享受掛鉤資產大幅上漲的收益。
- 發行人信用風險：產品的表現依賴於發行人Leonteq Securities AG的信用狀況（Fitch BBB-評級）。
本報告僅供參考，不構成投資建議。投資者在做出任何投資決定前應諮詢專業財務顧問。
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