結構性產品分析報告

14.20% p.a. 多重障礙逆向可轉換票據（可自動贖回）

標的資產：Accelleron Industries、OC Oerlikon、VAT Group

SSPA Type 1230 – 多重障礙逆向可轉換票據

7.34%

預期年化回報率

14.52%

虧損概率

-37.76%

99% VaR（1年）

13.92%

預期年化波動率

重點摘要

指標	結構性產品	瑞士市場指數（SMI，含股息）	最差表現標的（含股息）
預期年化回報率	7.34%	6.66%	-7.91%
預期年化波動率	13.92%	16.93%	21.74%
虧損概率	14.52%	-	59.40%
99% 信心水準 VaR（1年）	-37.76%	-	-51.74%
預期持有期間	12.50 個月（約 1.04 年）	-	-
預期總回報（持有期間）	7.79%	-	-

產品基本資訊

如何運作（簡易說明）

這是一個逆向可轉換票據（Reverse Convertible），掛鉤三隻瑞士股票（Accelleron Industries、OC Oerlikon、VAT Group），提供14.20% p.a. 的高票息。

產品運作機制如下：

1. 票息支付

無論標的資產表現如何，產品每季支付 CHF 35.50（相當於面額的 3.55%），最多共 5 次票息。

2. 自動提前贖回（Autocall）

在產品第 6、9、12 個月時，若所有三隻股票的價格均高於初始價格的 100%，產品將自動提前贖回，投資者拿回全數本金（CHF 1,000）+ 當期票息。

3. 到期時（第 15 個月）

情景一（無障礙事件）：若沒有任何一隻股票在產品期間內曾跌穿 55% 的障礙水準，投資者取回全數本金。

情景二（發生障礙事件）：若至少有一隻股票曾跌穿 55%：
• 若到期時最差表現股票價格高於 100%，仍取回全數本金。
• 若最差表現股票價格 ≤ 100%，投資者將收取該股票實物交割，承受本金虧損。

產品條款重點

產品類型	多重障礙逆向可轉換票據（SSPA Type 1230，附自動贖回）
ISIN	CH1526326710
發行機構	Cornèr Bank Ltd（Fitch BBB+）
面額	CHF 1,000
結算貨幣	CHF
票息率	14.20% p.a.（每期 CHF 35.50，共 5 期）
障礙水準	初始價格的 55%（連續觀察）
觸發水準（自動贖回）	初始價格的 100%
行使價	初始價格的 100%
產品期限	約 15 個月（2026 年 6 月至 2027 年 9 月）

模擬結果圖表

結構性產品 vs 標的資產回報散佈圖

圖表顯示 10,000 次模擬中，結構性產品與最差表現標的回報率的關係。紅色虛線為 1:1 參考線。顏色表示持有年數。

年化回報率分佈

標的資產（最差表現）年化回報率分佈

結構性產品年化回報率分佈

情景概率條形圖

風險/回報分析

年化回報率箱形圖比較

持有期間分佈

收取票息次數分佈

投資評論

優勢

高票息收益：14.20% p.a. 的票息率遠高於瑞士無風險利率（約 0%），即使持有期間較短也能獲得可觀的利息收入。
下行保護緩衝：55% 的障礙水準提供了顯著的下行保護空間（股價需下跌超過 45% 才會觸發本金損失）。
提前贖回機會：約 34.7% 的模擬中產品在第 6、9 或 12 個月被自動贖回，投資者可提前獲利了結。
風險調整後回報優於直接持有標的：產品預期年化回報率為 7.34%，波動率為 13.92%，風險調整後回報（夏普比率約 0.53）優於直接持有最差表現股票的組合。

劣勢

上行空間有限：最大回報受限於票息總額（17.75%），若股票大幅上漲，產品無法參與超額回報。
本金虧損風險：若障礙事件發生且最差表現股票到期時低於行使價，投資者將承受本金虧損，最壞情況下可能損失大部分本金。
信用風險：發行機構 Cornèr Bank 的信用評級為 BBB+，存在違約風險。
尾部風險顯著：99% VaR 為 -37.76%，意味極端情況下年化虧損可達 37.76% 以上。

模擬假設與限制

本模擬使用 GJR-GARCH(1,1) 模型搭配學生 t 分佈，基於過去 3-20 年歷史數據。
障礙事件以月度離散觀察模擬（實際產品為連續觀察），可能低估障礙事件發生概率。
模擬假設年化風險溢價為 6%（權益類資產），無風險利率為 0%（瑞士法郎）。

本報告僅供參考，不構成任何投資建議或推薦。投資者在做出任何投資決定前應諮詢專業財務顧問。